Agora é um mercado de IA

bom dia. Na terça-feira, perguntei aos leitores se poderiam dar um exemplo de uma empresa não financeira que diversificou com sucesso para o setor financeiro. Um leitor defendeu corajosamente o histórico da GE Capital, apesar do terrível resultado. Outros mantiveram grandes operações de financiamento cativo para montadoras. Outros apontaram que a Starbucks recebe bilhões de dólares em pagamentos, essencialmente na forma de cartões-presente. Algumas empresas olharam para o exterior, incluindo os principais negócios de pagamentos criados pela Alibaba e pela Safaricom. O mais interessante é que a Manhattan Company foi fundada por Aaron Burr em 1799, aparentemente como uma empresa de serviços públicos de água com atividade bancária secundária. Em 1808, a empresa estava fora do negócio de água, fundiu-se com o Chase National em 1955 e agora faz parte de um pequeno banco chamado JPMorgan Chase. Envie-nos um e-mail: robert.armstrong@ft.com

como o mercado mudou

As pessoas estão preocupadas com o facto de muitos dos lucros no mercado de ações dos EUA serem gerados por uma empresa. Há dois anos, a NVIDIA valia US$ 400 bilhões. A empresa vale agora US$ 3,3 trilhões, o que a torna a empresa mais valiosa do mundo. Se algo acontecesse a um fabricante de chips de IA, o que aconteceria ao mercado de ações como um todo. Essa é uma preocupação legítima, mas é complicada.

Rastreio o início do actual mercado altista do S&P 500 até ao final de Outubro do ano passado, quando terminou uma descida de 10% durante três meses. Desde então, o mercado subiu 33%, agregando cerca de US$ 12 trilhões em valor. Esses benefícios podem ser categorizados em quatro grupos. A Nvidia existe sozinha em um balde. O próximo grupo inclui cinco grandes empresas de tecnologia: Microsoft, Alphabet, Amazon, Apple e Meta – desculpe, Tesla, terminamos. Além disso, há um grupo de 10 empresas da indústria de semicondutores que fracassaram na esperança de espelhar a glória da NVIDIA e um boom geral de investimento digital. O último grupo contém as 484 empresas restantes no índice. Este gráfico mostra a contribuição em dólares de cada segmento para o lucro de US$ 12 trilhões do S&P durante o período.

É um pouco perturbador que uma empresa de semicondutores seja responsável por quase 20% do aumento do índice ao longo do tempo. Para piorar a situação, outros 10% dos lucros vêm de empresas do mesmo setor. Broadcom, Qualcomm, Micron, Applied Materials, Advanced Micro Devices, Lam Research, KLA, Texas Instruments, Analog Devices e NXP subiram em média 84% desde outubro (embora essas empresas estejam realmente se beneficiando do boom da IA). Não está claro se você está em condições de recebê-lo (obviamente, pelo menos não para mim). Outros 25% dos lucros vieram dos Fab 5, que cresceram mais ou menos com as mesmas expectativas tecnológicas que têm impulsionado a Nvidia e as empresas de semicondutores. Isto significa que aproximadamente 56% dos lucros do mercado estarão relacionados com a IA. O que acontecerá se o mercado decidir que o negócio de IA será menos lucrativo do que o preço atual?

O que é tranquilizador é que mesmo que você remova todas essas empresas, o resto do mercado está indo muito bem. As outras 484 empresas do índice subiram 20% em valor. Eles também têm grandes comícios, mas não tão grandes como se você incluísse a multidão de IA.

Aqui estão as 10 empresas não relacionadas à IA que mais contribuíram para o aumento e as tendências dos preços de suas ações.

Há uma boa combinação de empresas de entretenimento, bens de consumo básicos, bancos, tecnologia, reforma residencial, pagamentos e muito mais. Desde outubro, uma grande variedade de empresas grandes e de alta qualidade tiveram um desempenho muito bom. Nesse sentido, este foi um encontro abrangente.

No entanto, isto não é tão simples, uma vez que os últimos oito meses incluem dois períodos de tempo diferentes.

A ampla recuperação continuou até o final de março. Como mostra este gráfico do S&P 500 Market Weight Index e Equal Weight Index, a redução tem sido significativa desde então. O índice de massa corporal equivalente diminuiu nas últimas 12 semanas.

Olhando para as empresas, os 2 biliões de dólares em lucros desde Março foram distribuídos de forma muito diferente.

Todos os lucros do mercado, e muito mais, virão de empresas influenciadas pela IA. O S&P 500 em geral subiu mais de 4%. 484 ações, exceto AI, caíram 2%.

Abaixo estão as 10 empresas que mais prejudicaram o S&P no período recente e seus retornos de ações.

O que é interessante é que o pior infrator é a Intel, uma empresa de semicondutores que o mercado decidiu que não conduz à IA. Além do mais, a Intel e as outras três empresas com pior desempenho (Disney, Accenture e Salesforce) sofreram terrivelmente depois de reportarem objectivos de receitas decepcionantes para os seus primeiros trimestres. Neste mercado, as empresas que não são influenciadas pela IA não podem dar-se ao luxo de decepcionar.

E este mercado altista terminará mal se se espalhar a ideia de que a IA não é um grande negócio para todos os envolvidos.

Um livro que leio com frequência

Sobre perdas do banco central.

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