Louis Krauskopf
NOVA YORK (Reuters) – Uma recuperação nas ações dos EUA alimentada pelo entusiasmo com a inteligência artificial está gerando comparações com a bolha pontocom de duas décadas atrás, em vez de otimismo em relação a uma tecnologia revolucionária que fez os preços dispararem novamente.
A febre da IA, juntamente com uma economia resiliente e a melhoria da rentabilidade, impulsionou o índice S&P 500 para um novo recorde este ano, subindo mais de 50% desde o seu mínimo de outubro de 2022. O Nasdaq Composite Index, de alta tecnologia, subiu mais de 70% desde o final de 2022.
Embora vários indicadores mostrem que as avaliações das ações e o entusiasmo dos investidores ainda não atingiram os picos alcançados no início deste século, é fácil identificar semelhanças. Um pequeno grupo de grandes ações de tecnologia, incluindo a fabricante de chips de IA Nvidia, representa o mercado atual e lembra os “Quatro Cavaleiros” do final da década de 1990: Cisco, Dell, Microsoft e Intel.
O vertiginoso aumento do preço das ações da Nvidia, que subiu quase 4.300% nos últimos cinco anos, lembrou o aumento de cerca de 4.500% da fabricante de equipamentos de rede Cisco nos cinco anos que antecederam seu pico em 2000, de acordo com a comparação da BTIG. 2 ações.
As avaliações também subiram, mas muitas empresas tecnológicas parecem estar numa situação financeira muito melhor do que as pontocom do final da década de 1990 e início da década de 2000. Outros indicadores, como o optimismo dos investidores, ainda não atingiram os níveis espumosos observados no final do século.
O receio é que o surto de crescimento impulsionado pela IA termine num colapso espectacular, semelhante ao boom das pontocom. Depois de subir quase quatro vezes em pouco mais de três anos, o Nasdaq Composite Index despencou quase 80% desde o seu máximo de Março de 2000 até Outubro de 2002. O S&P 500, que duplicou num período semelhante, caiu quase 50% durante esse período.
Embora algumas ações da Internet, como a Amazon, tenham sobrevivido e eventualmente crescido, outras nunca se recuperaram.
“Ninguém sabe exatamente o que acontecerá com a inteligência artificial”, disse Sameer Samana, estrategista sênior de mercado global do Wells Fargo Investment Institute, acrescentando que também tem dúvidas sobre quais empresas serão as vencedoras no longo prazo. são incertezas semelhantes.
Reflectindo o boom das pontocom, o sector das TI cresceu para 32% da capitalização de mercado do S&P 500, a sua maior quota desde 2000, quando subiu para quase 35%, de acordo com a LSEG Datastream. Somente Microsoft, Apple e Nvidia respondem por mais de 20% do índice.
Mas as ações do setor tecnológico valem agora de forma mais modesta do que no pico da bolha das pontocom, sendo negociadas a 31 vezes os lucros futuros, em comparação com 48 vezes em 2000, segundo a Datastream.
A diferença é clara quando olhamos para as avaliações da Nvidia e da Cisco, dois grandes fornecedores de produtos que suportam infra-estruturas de Internet, cujos preços das acções ainda não recuperaram dos picos do boom das pontocom.
Embora os preços das ações de ambas as empresas tenham disparado, os lucros futuros da Nvidia são agora 40 vezes superiores aos da Cisco, em comparação com 131 vezes os da Cisco em Março de 2000, segundo a Datastream.
Os analistas da Capital Economics também observaram que a actual recuperação das acções foi impulsionada mais por perspectivas de lucros sólidos do que por avaliações crescentes, um sinal de que os fundamentos são mais um factor impulsionador desta vez.
Os lucros por ação em setores que incluem os atuais líderes de mercado de tecnologia, serviços de comunicações e setores de consumo cresceram mais rapidamente do que outros mercados desde o início de 2023, de acordo com a análise da Capital Economics. Em contraste, no final da década de 1990 e no início da década de 2000, os retornos esperados destes sectores cresceram a um ritmo semelhante ao do resto do mercado, enquanto as suas valorizações subiram mais rapidamente do que outras acções.
De um modo mais geral, o rácio preço/lucro de 21 do S&P 500 está bem acima da sua média histórica, mas abaixo do nível de cerca de 25 alcançado em 1999 e 2000, segundo a Datastream.
“Nosso cenário básico é que esta bolha tecnológica não estourará até que as avaliações gerais do mercado atinjam os níveis de cerca de 2000”, disseram analistas da Capital Economics em nota.
Os investidores pontocom estavam, de certa forma, muito mais eufóricos. O sentimento optimista no inquérito amplamente divulgado da Associação Americana de Investidores Individuais, muitas vezes considerado um indicador preocupante em níveis elevados, atingiu um pico de 75% em Janeiro de 2000, poucos meses antes do pico do mercado. A média recente é de 44,5%, ante média histórica de 37,5%.
Embora isto não signifique que uma bolha de IA seja inevitável, muitos investidores receiam que, se o crescimento dos EUA continuar forte e as ações do setor tecnológico continuarem a subir, o índice poderá subir ainda mais nos próximos meses.
“Há muitas semelhanças”, disse Mike O’Rourke, estrategista-chefe de mercado da Jones Trading. “Quando ocorre uma bolha, ela geralmente está enraizada em desenvolvimentos reais, positivos e fundamentais por trás dela, e isso cria entusiasmo onde as pessoas estão dispostas a pagar qualquer preço pelas coisas.”
(Reportagem de Lewis Krauskopf; edição de Ira Iosebashvili e Richard Chang)
