Dixon, Keynes Tech, Silma SGS preparadas para crescer, mas tenham cuidado com altas avaliações

De acordo com a Kotak Institutional Equities, o mercado total endereçável (TAM) dos players indianos de EMS provavelmente atingirá US$ 40 bilhões no ano fiscal de 221 bilhões, composto anualmente de US$ 51 bilhões no ano fiscal de 23 para US$ 9. Espera-se que cresça 20%.

“Os prestadores de serviços EMS da Índia estão bem posicionados para beneficiar dos motores de crescimento estrutural, mas as valorizações elevadas estão a limitar esforços significativos neste espaço”, disse Kotak em 12 de abril.

Do ponto de vista da avaliação, a maioria das empresas EMS, incluindo Dixon Technologies, Keynes Technologies, Silma SGS Technologies e Avalon Technologies, têm atuais índices de preço/lucro inferiores ao seu P/E médio nos últimos cinco anos, de acordo com a Bloomberg. dados caros. Isto sugere que as avaliações são excessivas.

O índice P/L da Silma é atualmente de 73,88x, o que é superior à média de cinco anos de 67,47x. Cyient DLM e Kaynes estão sendo negociados a 78,3 e 110,23, confortavelmente acima de suas médias de 82,97 e 103,64.

Os índices P/L de Dixon e Avalon são 151,21x e 113,0x, significativamente superiores às médias de cinco anos de 101,18x e 73,95x.

Avaliação rica para manter o investimento?

Os analistas alertaram que as preocupações relacionadas com a avaliação poderiam superar os fundamentos, diminuindo o otimismo dos investidores. Contudo, muitos gestores de fundos continuam confortáveis ​​com as avaliações dos prémios, reconhecendo o forte potencial de crescimento do sector.

Amit Nigam, gestor de fundos da Invesco MF, disse que os investidores estão tranquilos de que a trajetória histórica de crescimento da empresa ultrapassou a de empresas de outros setores, como o de bens de consumo duráveis. “Além disso, a expectativa de que estas empresas possam continuar a apresentar um crescimento consistentemente forte das receitas justifica avaliações de prémios”.

O relatório da Kotak compara a indústria indiana de EMS com a indústria dos EUA de 1995 a 2000. Na indústria dos EUA, o CAGR de vendas foi de 72%, a margem EBITDA foi de 10% e o retorno sobre o patrimônio líquido ficou na faixa intermediária.

Os rácios preço/lucro das empresas norte-americanas neste setor atingiram um pico de cerca de 60 vezes os lucros esperados. No entanto, a concorrência dos pares asiáticos abrandou posteriormente o crescimento e reduziu as margens de lucro. Tendo isto em mente, a corretora acredita que pode ser difícil para os players indianos manter margens e lucros à medida que a indústria muda para locais de custos mais baixos.

A força motriz por trás do crescimento

O governo da Índia lançou o esquema de incentivos vinculados à produção (PLI) para setores como telefonia móvel, telecomunicações, hardware de TI, produtos da linha branca e semicondutores, que se tornou um fator-chave de crescimento para a indústria de EMS.

Estes incentivos, juntamente com reduções fiscais, aumento das exportações e aumento da procura interna de produtos electrónicos, melhoraram as perspectivas para o sector.

Parth Gala, analista da HDFC Securities, disse que a indústria indiana de EMS representa apenas 2-3% do mercado global de EMS e só ganhou atenção nos últimos seis a sete anos.

Ele acredita que a quota da Índia no mercado global de EMS poderá aumentar para 7% devido a iniciativas governamentais, ao aumento das exportações e à forte procura interna. Atualmente, cerca de 30% do consumo interno total da Índia é importado, e Gala destacou que este número deverá cair abaixo de 10% até o ano fiscal de 28.

Os movimentos dos preços das ações de empresas como Dixon Technologies, Kaynes Technology, Syrma SGS Technology, Avalon Technologies e Cyient DLM durante o ano passado refletem o impulso subjacente. Não só isso, mas a entrada de fundos mútuos nestas ações também destaca o interesse dos investidores neste setor.

As ações da Dixon Technologies estão atualmente EM R9.268 cada, ligeiramente acima do preço de fechamento anterior da Bolsa Nacional. Keynes Tech e Silma SGS caíram ligeiramente EM R3.256, e EM R475,05 cada. A Avalon Technology caiu 1,3%. EM R481.

Cyient DLM tem desfrutado de entradas de fundos mútuos por quatro meses consecutivos desde janeiro de 2024, de acordo com dados compilados por Abhilash Pagaria, chefe da Nuvama Alternative and Quantitative Research. Avalon Technologies tem atraído investimentos nos últimos cinco meses. Ele explicou que embora a Dixon Technologies tenha tido fluxos constantes durante três meses a partir de janeiro, alguns esquemas registraram lucros em abril.

Dixon viu entradas de fundos mútuos. EM R1,9 bilhão de ienes em janeiro, EM R200 milhões em fevereiro, e EM REm março, US$ 133 milhões vazaram. EM R128 milhões em abril. Cyient DLM e Avalon viram aquisição da MF EM R9,7 bilhões de ienes EM R13 bilhões de ienes cada em abril.

“Dixon poderia continuar bem com a possibilidade de entrar no MSCI Standard Index”, acrescentou Pagaria.

Como foi o quarto trimestre para os jogadores do EMS?

De acordo com comentários da empresa após os resultados do trimestre de março (4QFY24), a receita da divisão móvel e EMS da Dixon aumentou 2,2x ano a ano, impulsionada por novas assinaturas de contratos de clientes móveis. O retorno sobre o capital empregado neste segmento aumentou de 31% no EF23 para 59% no EF24.

Keynes elevou a sua orientação do SGA para uma taxa composta de crescimento anual de 50-55% durante os próximos dois a três anos. “Em nossa opinião, os projetos de alto crescimento de EMS, OSAT (montagem e teste terceirizados de semicondutores) e PCB (placas de circuito impresso) impulsionarão as vendas de Keynes para cerca de US$ 1 bilhão ou mais até o ano fiscal de 28E.” Relatório datado de 17 de maio.

Syrma relatou vendas trimestrais recordes EM R114,9 bilhões no quarto trimestre, um aumento de 63% em comparação com o trimestre correspondente do ano fiscal de 2023. A administração manteve inalterada sua previsão de crescimento de vendas para o ano fiscal de 2025 em 40-45%.

crescimento sustentável

A indústria de EMS está num ponto de inflexão e Gala acredita que a taxa de crescimento acelerada continuará, o que continuará a apoiar a atual valorização rica.

Especialistas de mercado disseram que será importante monitorar a gestão do capital de giro, a intensidade competitiva, as estratégias de crescimento, a visibilidade das receitas, as parcerias, a eficiência e a execução daqui para frente. A perturbação nestas áreas poderá deixar os investidores nervosos.

Apesar da reavaliação do sector, o crescimento futuro dependerá do crescimento contínuo das receitas e dos lucros e da expansão das margens.