O forte declínio nas ações dos EUA chamou a atenção para as avaliações de empresas de tecnologia como Nvidia (NVDA) e Microsoft (MSFT), que impulsionaram o mercado para cima durante grande parte deste ano.
Apesar da recente retração, o setor de tecnologia do S&P 500 está sendo negociado a 29,5 vezes os lucros futuros de 12 meses, perto do máximo em 20 anos atingido no início deste mês. O mercado mais amplo também está em alta historicamente, com o índice de referência S&P 500 sendo negociado a 20,7 vezes as estimativas futuras, em comparação com sua média de longo prazo de 15,7 vezes, de acordo com dados da LSEG Datastream.
“O mercado de hoje é muito caro para nós em um nível geral”, disse Philippe Strahl, diretor de investimentos para as Américas da Morningstar Wealth.
“Isso apenas cria uma oportunidade para decepção”, disse ele, observando que o mercado tinha grandes expectativas de uma aterrissagem suave para a economia dos EUA e para as empresas individuais.
Os participantes do mercado estavam dispostos a pagar por ações de tecnologia e crescimento durante a maior parte de 2024, já que o entusiasmo com o potencial de negócios da inteligência artificial estimulou a alta dos preços das ações de empresas como a fabricante de chips Nvidia, que subiu quase 130% este ano.
Os recentes movimentos do mercado mostram que os investidores estão cada vez mais cautelosos em relação às ações de elevado valor. As perdas diárias do S&P 500 e do Nasdaq Composite na quarta-feira foram as maiores desde 2022, após relatórios diversificados de lucros da Tesla e da Alphabet no início desta semana. Apesar da queda significativa desde meados de julho, ambos os índices continuaram a apresentar um bom desempenho em 2024, subindo 14,5% e 15,6%, respetivamente.
Na próxima semana, as ações gigantes Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Microsoft e a empresa-mãe do Facebook, Metaplatform (META), estão programadas para divulgar seus resultados financeiros, levando os investidores a apostar em ações de tecnologia de grande capitalização e ações relacionadas à tecnologia. está ficando mais caro.
O aumento das avaliações também pode levar os investidores a investirem mais em ações se o mercado enfrentar turbulência de outros fatores, como a mudança nas expectativas de que o Federal Reserve reduzirá as taxas de juros nos próximos meses ou riscos políticos de uma eleição presidencial já dramática. .
As empresas dos EUA enfrentam expectativas financeiras mais elevadas em todos os níveis, com os lucros do S&P 500 a aumentarem 12,1% ano após ano no segundo trimestre, de acordo com o LSEG IBES. Das 206 empresas que reportaram lucros até agora, 78,6% reportaram lucros que excederam as estimativas dos analistas, consistente com a taxa de batida dos últimos quatro trimestres.
“Considerando a quantidade de reavaliações de avaliação feitas no passado, o mercado buscará um resultado bastante impressionante”, disse Matthew Miskin, co-estrategista-chefe de investimentos da John Hancock Investment Management.
Muitos investidores concentrar-se-ão no sector tecnológico e nas chamadas megacaps Magnificent Seven que dominam o S&P 500 e o Nasdaq (NQ=F). Um exemplo da recente mudança no humor do mercado reflete-se na reação aos lucros da Alphabet (GOOG). Apesar da receita melhor do que o esperado, as ações da empresa caíram 8% nas últimas três sessões, à medida que os investidores ficaram preocupados com a possibilidade de os investimentos em infraestrutura de IA reduzirem as margens de lucro. .
“O padrão para ações de tecnologia é bastante alto”, disse Chuck Carlson, CEO da Horizon Investment Services. “As pessoas ainda precisam ser surpreendidas. E quando você não fica surpreso, de certa forma é mais provável que você seja vendido.”
O foco estará nas duas maiores empresas dos EUA em capitalização de mercado, Apple (AAPL) e Microsoft (MSFT), ambas com capitalizações de mercado superiores a US$ 3 trilhões.
De acordo com o LSEG Datastream, o índice P/L futuro da Apple é de 30x, bem acima da média de cinco anos de 25,5x e da média de 10 anos de 19,6x. O índice P/L da Microsoft de 31x é superior à média de cinco anos de 29x e à média de 10 anos de quase 25x.
Alguns dizem que as valorizações elevadas são a razão por trás das negociações de rotação, nas quais os investidores abandonam ações de tecnologia de grande capitalização e investem em ações de pequena capitalização, ações de valor e outras áreas que tiveram retornos baixos ao longo do ano.
Desde 10 de julho, o Russell 2000 (^RUT) de pequena capitalização subiu 10%, enquanto o S&P 500 (^GSPC) caiu 3%.
“Os investidores continuarão a se afastar de ações caras de tecnologia à medida que o crescimento (dos lucros) se recuperar em outras áreas”, disseram analistas da Oxford Economics em nota na sexta-feira.
É verdade que nem todas as ações de tecnologia e megacapitalização podem parecer caras, especialmente após a recente liquidação do mercado. Por exemplo, as Metaplataformas são negociadas a 20,6x as estimativas futuras, em comparação com uma média de 10 anos de 25x.
De um modo mais geral, as avaliações ainda são muito inferiores às do início da década de 2000, durante a bolha das pontocom, quando o rácio P/L do sector tecnológico atingiu 48 vezes.
Ao mesmo tempo, resultados melhores do que o esperado poderão sustentar avaliações mais elevadas das ações do setor tecnológico e proporcionar aos investidores a confiança necessária.
Analistas do UBS Global Wealth Management disseram na quinta-feira que o crescimento dos lucros do S&P 500 está no ritmo do crescimento mais forte em mais de dois anos. Eles esperam que o índice S&P 500 termine o ano em 5.900, cerca de 8% acima dos níveis atuais. “Os investidores precisam se preparar para quedas periódicas do mercado”, disseram analistas do UBS. “No entanto, continuamos esperando que o S&P 500 se recupere.”
(Reportagem de Lewis Krauskopf; edição de Ira Iosebashvili e Anna Driver)
